本文為去年10月18日，中央金融系統(tǒng)代表團(tuán)討論會上，易綱的發(fā)言實(shí)錄（節(jié)選）

我們知道雙支柱指的是貨幣政策和宏觀審慎政策，雙支柱。大家知道在本輪的國際金融危機(jī)之前，實(shí)際上主流央行的政策框架是以貨幣政策為核心的。貨幣政策主要的目標(biāo)是要穩(wěn)定物價為可行性目標(biāo)，那在貨幣政策以穩(wěn)定物價為核心目標(biāo)的時候，實(shí)際上對治理和防止高通貨膨脹是起到了很好的作用。但是本輪危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)說明，價格穩(wěn)定并不等于金融穩(wěn)定。

在次貸危機(jī)和雷曼危機(jī)之前，這次全球的金融危機(jī)之前，實(shí)際上以CPI為衡量的物價是穩(wěn)定的，但是金融資產(chǎn)的價格大幅上陣，風(fēng)險不斷的積聚。而且市場的行為具有明顯的周期性。市場也越來越復(fù)雜，而且市場之間容易傳染，所以發(fā)生了金融危機(jī)。所以，通過反思金融危機(jī)，大家認(rèn)識到，只有貨幣政策對于維持金融系統(tǒng)穩(wěn)定還不夠，金融系統(tǒng)風(fēng)險的主要來源是金融順周期性和跨市場風(fēng)險傳染，宏觀審慎就是對金融順周期性和跨市場風(fēng)險傳染對癥下藥。因此，我們在這些實(shí)踐中，提出健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱的調(diào)控框架，讓貨幣政策和宏觀審慎政策作為雙支柱相互配合。可以起到，一，保持幣值的穩(wěn)定。二，維護(hù)整個金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，這樣一個目的。

中國實(shí)際上是較早的開始探索和實(shí)踐貨幣政策和金融審慎政策相結(jié)合的方式，在這方面我們一直在不斷的探索。

我們一方面是積極穩(wěn)妥的推動貨幣政策框架逐步以數(shù)量型調(diào)控為主，向價格型調(diào)控為主的方向在轉(zhuǎn)變，創(chuàng)新多種的貨幣政策的工具，不斷增強(qiáng)利率的調(diào)控。

另一方面，我們也著力建設(shè)宏觀審慎的方法。具體說，比如說宏觀審慎主要都有什么內(nèi)容？宏觀審慎主要有這么幾個內(nèi)容，在這兒以我們的實(shí)踐為例子給大家解釋一下。

一個是我們在2011年就正式的引入了差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整機(jī)制，這樣就要求整個金融機(jī)構(gòu)有多大本錢就做多大的生意，他們的擴(kuò)張速度要和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求相適應(yīng)，要和他們本身有多少資本金相適應(yīng)，這就是說宏觀審慎的一個最主要的內(nèi)容。

在2016年我們將差別儲備金的動態(tài)調(diào)整機(jī)制升級為宏觀審慎評估體系，也就是大家在媒體上經(jīng)常聽到的MPA，這樣就將更多的金融活動和金融資產(chǎn)擴(kuò)張行為納入了宏觀審慎管理，從七個方面對金融機(jī)構(gòu)的行為進(jìn)行引導(dǎo)，實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)，這是一個方面，約束資本金為核心的，從七個方面來約束金融機(jī)構(gòu)，要求他們注意風(fēng)險。

第二個方面就是我們特別注重跨境的資本流動，把跨境的資本流動納入范疇，這樣以公開透明市場化的手段進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，使得整個跨境的資本趨于穩(wěn)定，這是第二個。

第三個方面就是繼續(xù)加強(qiáng)房地產(chǎn)市場的宏觀審慎管理，房地產(chǎn)市場的宏觀審慎管理它的核心是形成了以因城施策差別化住房信貸政策為主要內(nèi)容的住房、金融、宏觀審慎框架。

經(jīng)過這個實(shí)踐，貨幣政策再加上宏觀審慎政策起到了保持物價穩(wěn)定，同時也維護(hù)金融穩(wěn)定的作用。我這么解釋了以后，咱們最后再學(xué)習(xí)一下習(xí)總書記在第33頁報告中的這一段話，就有更深的體會了。左邊習(xí)主席右邊的這段話說是健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，深化利率和匯率市場化改革，健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。我覺得這段給我重要的指導(dǎo)意義。

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