1月22日，和訊網(wǎng)發(fā)布上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院金融學(xué)訪問副教授于曉筠所參與撰寫的一篇研究論文THEBRAINGAINOFCORPORATEBOARDS:EV左邊ID右邊ENCEFROMCHINA中的觀點(diǎn)報(bào)道，該論文主要圍繞新興市場(chǎng)海歸董事對(duì)公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)的影響展開研究，選取了1999年至2009年間的1667家中國(guó)上市公司的份執(zhí)行和非執(zhí)行董事的簡(jiǎn)歷進(jìn)行分析。
近日，上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院金融學(xué)訪問副教授于曉筠所參與撰寫的一篇研究論文THEBRAINGAINOFCORPORATEBOARDS:EV左邊ID右邊ENCEFROMCHINA已被全球金融類最權(quán)威的雜志之一——JournalofFinance所接受。該論文主要圍繞新興市場(chǎng)海歸董事對(duì)公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)的影響展開研究，選取了1999年至2009年間的1667家中國(guó)上市公司的份執(zhí)行和非執(zhí)行董事的簡(jiǎn)歷進(jìn)行分析。
董事會(huì)通常被委以監(jiān)督和獻(xiàn)計(jì)管理層的重任，而關(guān)于董事們究竟能在多大程度上實(shí)現(xiàn)期望和履行職責(zé)的爭(zhēng)論近年來(lái)非常廣泛，當(dāng)然，這些與他們的個(gè)人特色和能力密不可分。在新興市場(chǎng)中，董事會(huì)的組成尤其關(guān)鍵，因?yàn)楣緲I(yè)績(jī)通常被認(rèn)為受到公司治理不善和管理實(shí)踐缺乏的拖累。
新興市場(chǎng)的海歸董事至少可以從三個(gè)方面有利于提升公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)。第一，由于海歸董事知曉海外機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)模式，他們更容易采納先進(jìn)的管理實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，而這已被證明可以極大提高公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和效率。第二，海歸董事因其海外的經(jīng)歷和相關(guān)聯(lián)系將更容易促成公司的海外并購(gòu)和融資。最后，海歸董事可以更有效執(zhí)行董事會(huì)的監(jiān)督職能和改善公司治理水平。這不僅由于他們具備豐富的海外專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，還因?yàn)樗麄兙哂懈鼜?qiáng)有力追逐利潤(rùn)的激勵(lì)機(jī)制而非一些政治動(dòng)因。
然而，在缺乏投資者保護(hù)的環(huán)境中，董事會(huì)有可能因?yàn)槭艿焦芾韺雍涂毓晒蓶|的控制而無(wú)法有效發(fā)揮作用。因此，董事會(huì)是否重要以及如何影響公司政策對(duì)于新興市場(chǎng)來(lái)說(shuō)尤其相關(guān)。
在論文研究中我們手工收集整理了來(lái)自中國(guó)的獨(dú)特?cái)?shù)據(jù)集，旨在探討在新興市場(chǎng)中吸引海歸精英人才加盟的董事會(huì)是否對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生正面影響。之所以采用中國(guó)的數(shù)據(jù)來(lái)分析問題，其一，因?yàn)橹袊?guó)公司面臨在國(guó)際環(huán)境中高效工作的管理人才的嚴(yán)重短缺，由于海歸人才的匱乏，不是所有擁有相似海歸董事招聘需求的公司都可以找到合適的人選。其二，中國(guó)有很多人在不同的國(guó)家獲得海外經(jīng)歷，我們選擇了1999年至2009年間的1667家上市公司的份執(zhí)行和非執(zhí)行董事的簡(jiǎn)歷，從中手工收集他們的海外教育、工作和其他背景資料以及相關(guān)信息，豐富的數(shù)據(jù)可以使我們更好地研究董事的海外經(jīng)歷是否重要。其三也是最為重要的原因，1999年至2009年間，幾乎中國(guó)的所有省市在不同時(shí)間都出臺(tái)了激勵(lì)政策吸引精英海歸人才回國(guó)。因此，省市相關(guān)人才引進(jìn)政策的出臺(tái)決定了在這些地區(qū)設(shè)立總部的公司潛在海歸董事人選的外生性變化，而這有助于我們?cè)趯?shí)證研究中通過(guò)計(jì)量手段解決內(nèi)生性的問題，從而確立上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)與海歸董事加盟之間的因果關(guān)系。
通過(guò)確立有效因果關(guān)系的實(shí)證研究，我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)海歸人才加盟公司董事會(huì)，公司的估值和所有生產(chǎn)力要素都有所提升和改善，公司的利潤(rùn)也有所增加。我們還發(fā)現(xiàn)，這一系列業(yè)績(jī)表現(xiàn)的改善通常伴隨著董事會(huì)所設(shè)定的政策變化。首先，公司的盈余管理傾向減少，這說(shuō)明公司治理有所改善。其次，擁有海歸董事會(huì)成員的公司進(jìn)行國(guó)際兼并收購(gòu)的可能性更大，這就說(shuō)明這些公司可以掌握更多投資的機(jī)會(huì)。相同地，擁有海歸董事會(huì)成員的公司更易海外融資。此外，招聘海歸董事也會(huì)促進(jìn)公司出口的增加。同時(shí)，我們的分析研究還發(fā)現(xiàn)，這些海歸董事先前所留學(xué)或工作的國(guó)家對(duì)公司的發(fā)展也會(huì)有所影響，如果所在國(guó)家的企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理方面效率較高，則這些海歸董事對(duì)于中國(guó)公司運(yùn)營(yíng)管理上的影響更大，如果所在國(guó)家的企業(yè)在公司治理方面較擅長(zhǎng)，則這些海歸董事將有助于完善公司治理。
總體而言，上述研究結(jié)果都表明公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)的改善，主要受益于海歸董事促進(jìn)了公司對(duì)有效公司治理實(shí)踐的采納和國(guó)際化。而這些發(fā)現(xiàn)將為關(guān)于董事會(huì)的重要性的相關(guān)研究提供更多的文獻(xiàn)參考，并且開拓性為在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中人才對(duì)于公司治理和業(yè)績(jī)表現(xiàn)的影響程度提供依據(jù)。
【原文鏈接】為什么上市公司青睞海歸董事？
